彼时，佳世达科技董事长陈其宏公然暗示，旗下的2家明基病院(姑苏、南京)在疫情竣事后营收延续走高，客岁首度冲破100亿元、获利也很强劲，此刻已正式鞭策股票上市打算，今朝各项工作都在预备中，初步计划斟酌中国香港上市。

9个月后，明基病院完成了上市预备工作，与之前计划的一致，选择向港交所递交招股书。

招股书显示，明基病院打算募资用在扩建和进级现有病院、追求潜伏的投资与并购机遇、进级聪明病院供给资金，和用作营运资金和一般企业用处。

背靠年夜树好纳凉。有中国台湾的上市公司佳世达科技倚靠，明基病院仿佛其实不需要太多其他的投资，公司从成立至递表唯一4名投资人入股过。

从经营来看，明基病院营收和净利润比年晋升，特别是在2023年，旗下两家首要的运营病院患者年夜幅增添从而鞭策了利润的上升。

不外希奇的是，明基病院除旗下两家首要的运营病院外，还投资了一家比年吃亏的病院，且正在加年夜投资力度。别的，明基病院还存在必然的活动性压力，到2024年2月末，公司的短债缺口到达3.63亿元。

01

控股股东持股超95%，递表前投资人套现离场

明基病院的运营主体为南京明基病院与姑苏明基病院，两者别离在2003年和2005年开工扶植，且别离在2008年和2013年最先运营。

1.获4名投资人投资，CDH套现1.95亿美元离场

南京明基病院运营一年后，背后的控股股东佳世达科技便最先规画公司上市的事宜，搭建了境外主体明基病院，并取得了Leader International和中国中国台湾中部的中国医药年夜学附设病院董事长蔡长海的投资，两者别离投资1100万美元和150万美元。

明基病院最初则由佳世达科技股分有限公司合计持股89.81%，Leader International和蔡长海别离持股8.97%和1.21%。

2011年7月，明基病院向23名天然人配发316.67万股股分，这23名天然人中，22报酬佳世达科技和从属公司与明基病院的高级人员，1报酬此中人员的配头，此次配发为明基病院2011年的股权鼓励，后续公司还推出了2013年、2019 年的股权鼓励。

同时，佳世达科技全资子公司和Leader International按面值认购明基病院1,324,036和509,297股新股分。Leader International在此次认购中的出资为61.12万美元，此时明基病院的估值为1.54亿美元。

两年后，明基病院又向佳世达科技和其从属公司刊行4.5亿股股分。而在此之前，明基病院还产生3起股权让渡。曾获股权鼓励的南京明基病院前院长和佳世达科技的一位前雇员向佳世达科技全资子公司Darly Venture (L)让渡股分，Leader International因部门股东退出向Darly Venture (L)让渡股分。3起股权让渡的具体价钱与股数并未在招股书中申明。

此次变更后，明基病院由佳世达科技持股93.62%，Leader International持股3.81%、蔡长海持股0.86%和21名天然人持股1.71%。

2014年-2015年，明基病院引入两名投资人：CDH与盛弘。此中，CDH以1亿美元认购明基病院6058.5万股股分，盛弘以841.29万美元向Leader International采办了525.8万股股分。

Leader International此前合计向明基病院投资1161.12万美元，经由过程此次买卖便回本了72.45%。而此次买卖后明基病院的估值到达3.75亿美元。

2015年，LeaderInternational再将明基病院的59.78万股股分按面值让渡予Darly Venture (L)；2017年3月，明基病院又向Darly Venture (L)刊行了1000万股股分。别的，Leader International还向佳世达科技的财政长让渡部门股权。

2019年，明基病院再次推出股权鼓励打算，由Darly Venture (L)将164万股股分让渡予佳世达团体的部门僱员。

2023年8月17日，明基病院为数不多的投资人之一CDH退出，向佳世达科技让渡持有的全数股分，约占明基病院那时总股本的24.73%，作价达1.95亿美元。由持股来看，CDH是除佳世达科技外，持股明基病院最多的股东。按入股价计较，CDH净赚9500万美元。而经由过程此次买卖，可揣度那时明基病院的估值约为7.89亿美元。

截至递表，明基病院的控股股东为佳世达科技，合计持股比例95.02%。另外公司股东还包罗盛弘，持股2.15%；蔡长海，持股0.61%；LeaderInternational，持股0.29%。

2.境内运营主体的收权与增资

进行境外主体股权挪腾的同时，明基病院还完成境内运营实体的收权。

南京明基病院的注册本钱为300万元，在设立之初由佳世达科技、南京市国有资产投资、南京市中病院别离持有70%、20%和10%。

2005年，佳世达科技将南京明基病院挪腾至明基病院全资子公司。2011年，南京市中病院将南京明基病院10%的股权0价格让渡予南京市â������app�����ֻ������国有资产投资。同时，明基病院对南京明基病院增资300万元，以后南京明基病院由明基病院持85%，南京市国有资产投资持15%。

2015 年，明基病院拿下南京明基病院最后15%的股权，作价9660万元。颠末数轮增资后，截至2023 年10 月19 日，南京明基病院注册本钱为1.92亿美元。

而姑苏明基病院成立之初注册本钱为240万元，由佳世达科技与姑苏苏高新各持70%和30%。2006年，佳世达科技将股权挪腾至明基病院全资子公司，2015年，明基病院再以7740.2万元收下姑苏明基病院30%的股权。

颠末两轮增资后，截至2017年2月20日，姑苏明基病院的注册本钱到达6.02亿元。

截至递表，明基病院的众高层均来自在佳世达科技。

如公司履行董事兼履行长萧泽荣，为佳世达科技资深副总司理兼全球制造总部总司理；公司董事长陈其宏则是佳世达科技董事长兼履行长；非履行董事洪秋金为佳世达科技副总司理、财政长兼讲话人；非履行董事王拂晓为佳世达团体中国区法务长。

02

递表前患者人数年夜幅增加，首要为门诊患者

招股书显示，截至2023年末，明基病院旗下具有的两家综合性病院总运营面积合计约38 万平方米，总注册床位数1,850张，具有超900人的大夫团队。

此中，南京明基病院是江苏省南京市首家取得三甲评级的平易近营病院，也是江苏省最年夜的平易近营营利性综合病院。截至2023年底，南京明基病院挂号床位数为1,050张，大夫人数为566人，其他医疗专业人员数目为1,030人。

姑苏明基病院则是一家三级综合性病院，是江苏省内唯一的几家取得JCI认证的综合病院之一。截至2023年底，姑苏明基病院的挂号床位数为800张，大夫人数364人，其他医疗专业人员数目692人。

近三年来，南京明基病院为明基病院进献了年夜部门收入。2021年-2023年，明基病院的收入别离为22.24亿元、23.36亿元和26.88亿元。此中，南京明基病院进献的收入占比别离为64.8%、62.2%和63.5%，残剩部门由姑苏明基病院进献。

分营业来看，明基病院收入首要来自在住院医疗办事和门诊医疗办事两项营业，2021年-2023年，住院医疗办事进献收入占比52.9%、51.4%和51.9%；门诊医疗办事进献收入占比为45.8%、47.3%、47%。

住院医疗办事方面，2021年-2023年，明基病院的住院人次别离为6.14万人、6.17万人和8.19万人，2023年度的住院人数呈现了年夜幅增加。而门诊医疗办事方面，明基病院在同期内的门诊人次别离为160.41万人、168.06万人和200.23万人，一样是在2023年度呈现了年夜幅增加。2023年的总患者数较2022年增加了34.19万人，平均天天的门诊患者快要5500人。

患者人数的增添必定对明基病院的收入增加有正面影响。不外，在2023年，明基病院住院患者和门诊患者的平均支出都有所下滑。此中住院患者平均支出17,042元，同比下滑4.9%；门诊患者平均支出584元，同比下滑2.5%。

明基病院2023年增添的患者多救治在南京明基病院。2023年，南京明基病院的住院患者为5.06万人，同比增添1.05万人；门诊患者为132.76万人，同比增加21.3万人。同期姑苏明基病院的住院患者为3.13万人，同比增加4400人；门诊患者为67.47万人，同比增加10.87万人。

跟着患者数目的不竭增添，明基病院的大夫人数也慢慢上升，此中首要为主治医师人数的增添。2021年-2023年，明基病院的主任医师和副主任医师人数别离为283、293、298人；主治医师人数别离为216人、219人、304人，二者人数均呈上升，而住院医师的人数别离为348人、340人和328人，呈现削减。截至2023年底，明基病院的大夫数目为930人，较2022年同期增加78人。

值得留意的是，截至递表，明基病院面对61 起未决医疗胶葛，此中18起正在进行由患者或其家眷提起的诉讼法式，而在18告状讼中，8起触及患者灭亡。

2021年-2023年时代，明基病院解决与患者和其家眷的医疗胶葛所需付出的金钱补偿和减免医治费用总额为1250万元。

03

净利润率曾低至3%，联营企业拖后腿却不竭追加投资

明基病院营收增加的同时，营业本钱也随之增在。2022和2023年，明基病院的收入同比增加5%和15%，而营业本钱增加3.7%和11.62%，本钱增速不和营收，让明基病院的毛利率延续上升，2021年-2023年，公司毛利率别离为15.3%、16.4%和18.9%。

刨去所有本钱后，明基病院持续3年录得盈利，2021年-2023年别离实现净利润6907.5万元、8955万元和1.67亿元，呈增加趋向，同期内的净利润率别离为3.1%、3.8%和6.2%。

不外，明基病院的合联营企业却拖了事迹后腿。招股书显示，明基病院联营公司为东晖医疗和南京银厦健康，2021年-2023年间，这两家企业均录得吃亏，而明基病院分占的吃亏为650万元、2210万元和2380万元。

陈述期内分占联营公司吃亏明细：

此中，东晖医疗的吃亏比年扩年夜，同期内明基病院分占该公司的吃亏别离为294.1万元、2009.9万元和2205.4万元。

而按照招股书表露，2021年-2023，明基病院分占联营公司的资产净值先降后升，降的缘由是东晖医疗吃亏，升则是明基病院在2023年底增添了对该公司的股权投资。昔时12月，明基病院向第三方收购东晖医疗额外3.65%股权，价格为3633万元。在买卖后，明基病院在东晖医疗的持股为17.78%。

不但如斯，2024年1月，明基病院还为东晖医疗注资1亿元，与以换取东晖医疗额外7.49%的股权，买卖后明基病院在东晖医疗的持股再升至25.27%，注资款已在2024年2月2日全数付清。

持续增持一家延续吃亏企业的，明基病院是出在如何的考量？

除营业带来的收入外，明基病院还享有当局补助。此中，2022年的当局补助高达1392.3万元，而2021年和2023年别离为935.2万元和166.3万元。

明基病院除去营业本钱外的各项本钱中，行政本钱逐年增加，2021年-2023年别离为2.06亿元、2.18亿元和2.41亿元。

而公司财政本钱却逐年降落，同期内融资本钱净额别离为2012.3万元、1549.1万元和422.8万元，招股书中注释缘由为银行贷款和其他告贷的利钱削减；和南京明基病院和姑苏明基病院二期扶植致使在建工程本钱化利钱开支增添。

04

银行贷款与利钱支出转变背离，短债缺口3.63亿元

近3年来，明基病院的银行贷款呈上升趋向。别离截至2021年底、2022年底和2023年底，明基病院一年内到期的银行贷款为1.75亿元、4.1亿元和4.2亿元，银行贷款总额则别离为3.35亿元、4.95亿元、5.94亿元。

而如前文所述，明基病院的融资本钱净额却在逐年降落，这与银行存款的变更其实不一致。

因为明基病院延续录得盈利，公司经营现金流净额延续连结正值，2021年-2023年别离为1.04亿元、3.33亿元和3.58亿元。

而公司的投资现金流与融资现金流却多为负值。同期内，明基病院的投资现金流别离为-1.85亿元、-2.55亿元和-3.5亿元；融资现金流别离为-767.2万元、-3253.1万元和8189.3万元。融资现金流在2023年回正。

招股书表露，明基病院2023年融资现金流为正首要是因在银行贷款7.44亿元。而前两年融资现金流为负除由了偿银行贷款致使外，还了偿了一位联系关系方的告贷。

截至2021年底，明基病院的应付款中，有一笔联系关系方的告贷，金额为1.74亿元。招股书表露，给明基病院告贷的联系关系方为姑苏佳世达光电有限公司，为佳世达科技全资子公司。

2021年和2022年，姑苏佳世达光电有限公司别离向明基病院告贷1.7亿元和1.2亿元，明基病院在2022年了债联系关系方贷款。

同时，截至各期末，明基病院所持的货泉资金别离为8995万元、1.36亿元和2.26亿元，2023年底所持的货泉资金不足以笼盖一年内到期的银行贷款，短债缺口为1.94亿元。

而至2024年2月末，明基病院一年内到期的银行贷款增加至6.01元，而公司手持的货泉资金为2.38亿元，短债缺口进一步扩年夜至3.63亿元。同期末明基病院的总债务为7.75亿元。

而别离截止2021年底、2022年底、2023年底和2024年2月末，明基病院的活动欠债均高在活动资产，录得活动欠债净额别离为6.38亿元、7.13亿元、6.6亿元和7.77亿元。

附：明基病院上市刊行中介机构清单

联席保荐人：中国国际金融中国香港证券有限公司

法令参谋：美迈斯律师事务所、互市律师事务所、Harney Westwood Riegels

申报管帐师和自力审计师：毕马威管帐师事务所

行业参谋：弗若斯特沙利文（北京）谘询有限公司上海分公司

原文题目:头顶3.6亿短债缺口，IPO前给联营病院砸了1亿